第36章：云盛机电的研究报告

华南高速涨到十一块五的时候，寒悟得的账户余额突破了两千五百块。他算了算，从一千块起步，半年时间，赚了一千五百块，收益率百分之一百五。这个成绩，放在任何一个基金经理面前，都能让他们跪下叫爸爸。但寒悟得知道，这里面有运气的成分——华南高速的收购利好，不是他能预测的。他只是恰好买了，恰好涨了。

他决定再研究一家新公司。他打开行情软件，开始筛选股票。他按照自己的能力圈原则，只筛选公用事业和消费行业的公司。他花了两个小时，翻了几十只股票，最后锁定了一家叫“云盛机电”的公司。

云盛机电是做工业电机的。严格来说，这不属于公用事业，也不属于消费行业。但寒悟得对它产生了兴趣，是因为他送外卖的时候，经常路过一个工业园，里面有一家云盛机电的工厂。他每次路过都能看到门口停着不少货车，工人进进出出，看起来很忙碌。他心想，这家公司生意应该不错。

他花了三天时间研究云盛机电的财报。他发现这家公司的营收从十亿增长到了十五亿，利润从八千万增长到了一亿两千万，连续四年增长。毛利率百分之三十，净利率百分之十二，在制造业里算不错的。负债率百分之三十五，不算高。现金流也很充裕。

他又查了一下行业情况。工业电机这个行业，跟宏观经济密切相关。经济好的时候，工厂需要采购设备，电机需求就大。经济不好的时候，工厂缩减开支，电机需求就小。这是一个周期性行业，不像公用事业那么稳定。

他犹豫了。他之前给自己定的规矩是只投自己看得懂的行业，但工业电机这个行业，他真的看得懂吗？他想了想，觉得自己至少能看懂一部分——他知道电机是干什么用的，他知道工厂需要电机才能运转，他知道如果经济好，工厂就会买更多的电机。这些常识，他觉得自己还是有的。

他决定写一份研究

报告，把云盛机电的情况梳理清楚。他打开记事本，开始写：

“云盛机电研究报告

一、公司是怎么赚钱的？

云盛机电生产工业电机，卖给工厂。工厂用电动机驱动生产线，属于工业必需品。公司主要通过两个渠道销售：一是直接卖给大型工业企业，二是通过经销商卖给中小企业。

二、为什么能赚钱？

工业电机是成熟产品，技术门槛不算高，但云盛机电有成本优势。它的工厂在二三线城市，人工成本和土地成本都比一线城市低。它的规模也够大，采购原材料时有议价能力。所以它的毛利率比同行高几个百分点。

三、风险是什么？

主要风险是宏观经济下行。如果经济不好，工厂减产，对电机的需求就会下降。另外，原材料价格波动也会影响利润。铜和钢材是电机的主要原材料，如果价格上涨，毛利率就会被压缩。

四、估值分析

当前股价十五块，市盈率十八倍。同行业平均市盈率在十五到二十五倍之间，十八倍处于中等水平。市净率两倍，也不算贵。股息率百分之二点五，比银行存款高一些。

五、结论

云盛机电是一家基本面不错的制造业公司，有成本优势，财务健康。缺点是行业有周期性，业绩可能随经济波动。如果能以一个合理的价格买入，长期持有应该能有不错的回报。”

写完之后，他读了一遍，觉得比之前写的几份报告都进步了不少。至少他知道怎么分析一家公司了，知道要看哪些指标，要注意哪些风险。他决定把云盛机电加入自选股，等合适的时机买入。

他没有急着下手，因为他账户里只有两千五百块，而且已经持有了长兴水务和华南高速。他不想把鸡蛋放在太多篮子里，毕竟他的本金太少，分散投资意义不大。他决定先观察，等有闲钱了再说。