第94章从困惑到惊叹

第95章

从困惑到惊叹

短暂的沉默後，一个自信满满的男生站了起来，他是金融系三年级的学生马克·汤普森，出身於华尔街金融世家，向来以思维敏捷着称。

「教授，」马克站起来，整理了一下领带，「假如我是曹家铭的话，那我会用我名下的所有资产，向银行做抵押贷款，来收购英仕洁。」

他说完，脸上还带着一丝期待得到认可的神情，而这个答案在传统商业思维中很常见一用现有资产抵押融资，完成更大规模的收购。

但满头银发的培尔兹曼教授扶着讲台摇头，耐心解释道：「我之前就已经强调过了，当时曹家铭手中的现金流，根本就不足以收购英仕洁集团，而且他也没有其他的资产能够用来抵押贷款。」

他环视教室说道：「现在大家再设身处地地想像一下，自己就是曹家铭，在手头现金仅有几十万美元的情况下，思考该如何去收购价值高达600万美元的英仕洁集团呢？」

教授的声音不疾不徐，但每一个字就像是一颗种子一样，播撒在学生们的脑海中，教室里顿时安静下来，学生们纷纷陷入沉思。

过了好一会儿，另一个学生举手发言，所有人的目光都集中到他身上，那是个戴眼镜的亚裔学生，叫张伟，他来自湾湾，父母都是大学教授，从小受到良好的教育，平时话不多，但成绩一直名列前茅。

「教授，我知道了！」张伟站起来，推了推鼻梁上的眼镜，语气中带着一丝兴奋，「我猜曹家铭应该是采用分期付款的方式，先支付10万美元做定金，在签订好合约後，再分多次偿还剩余款项。」他的语气中带看一丝丝兴奋，仿佛找到了问题的答案。

教室里响起一阵赞同的低语，这个方案听起来确实可行，但培尔兹曼教授嘴角微微上扬，再次摇了摇头：「还是不对。」

【写到这里我希望读者记一下我们域名

101

看书网超便捷，s.?随时看

】

他看着张伟，眼神温和但犀利：「伟，你的思路很好，但忽略了一个关键问题。」教授走到黑板前，在张伟画的示意图上圈出「分期付款」几个字。

「大家再换位思考一下，假如你们现在是英仕洁集团的总裁，并且急於将名下的英仕洁集团出手了，那你们会同意这样的合约吗？」

一个金发女生立刻举手，她叫艾米丽·沃森，父亲是波士顿着名的律师，从小在辩论环境中长大，思维敏捷，口才出众。

「教授，那我肯定不会愿意。」艾米丽站起来，声音清晰有力，「既然我着急出售，那必然是我有事，急需要现金的。

而这份仅含10万美元定金、且缺乏後续资金保障的合约—若曹家铭中途违约，那我该怎麽办？

我为什麽要用自己的资产，去为别人承担风险呢？我完全可以直接转手卖给其他有实力的买家呀。」

她说得有理有据，周围同学纷纷点头赞同，确实，站在卖家的角度，这样的方案风险实在太大了。

张伟的脸红了红，低声说：「我没想到这一点————」他有些沮丧地坐下，但眼睛依然紧盯着黑板，显然还在思考其他可能性。

「难道曹家铭是去找银行贷款？可他并没有足够的资产，可以向银行抵押贷款呀。」又有学生提出了新的疑问。

「那他会不会是找过桥公司借高利贷，先收购英仕洁，之後再找银行贷款偿还高利贷呢？」坐在後排的一个男生猜测道，他叫麦可，来自芝加哥，父亲经营着一家小型建筑公司，对融资问题比较熟悉。

教室里顿时热闹了起来，众人各抒己见，却无人触及核心，大家提出的方案都有明显的缺陷—一要麽需要曹家铭有足够的抵押物，要麽需要承担极高的融资成本，要麽就根本不符合商业逻辑。

对此，培尔兹曼教授看着学生们激烈讨论的样子，脸上的笑容更深了。

他并不急於揭晓答案，而是让学生们充分思考，碰壁，毕竟这样他们才能更好地

理解接下来的内容。

这种教学方法是他几十年来总结出的经验——直接告诉学生答案，他们很快就会忘记；但让他们自己思考、辩论，最後再揭晓答案，记忆会更加深刻。

他等了几分钟，等讨论声渐渐平息，才拍了拍手，示意大家安静。

「是不是感觉这个问题，有些为难棘手了？」他问道。

学生们纷纷点头，脸上写满了困惑和好奇，毕竟在有限的条件下，完成一笔远超自身财力的收购，这听起来几乎是不可能的任务。

还有几个学生，甚至都开始怀疑教授是不是在开玩笑一也许这个案例根本就是个伪命题？

培尔兹曼教授走到黑板前，拿起一支粉笔，在「曹家铭」和「滙丰」之间画了一条粗粗的连接线。

「那麽现在，」他的声音变得神秘，像要揭开一个重大谜底，「就由我来为大家揭晓答案，让你们看看曹家铭这位天才是如何操作的。」

他停顿了一下，目光扫过台下每一张年轻的面孔，然後一字一顿地说：「不过，我得告诉你们，他收购英仕洁集团时，前前後後总共就只动用了100万港币而已，换算过来也就是20万美元！」

「20万美元？！」众人不禁惊呼出声，脸上统统写满了不可思议。教室里顿时炸开了锅，学生们交头接耳，不敢相信自己的耳朵。

「这怎麽可能？」

「20万美元收购价值600万美元的公司？天方夜谭吧！」

「教授是不是搞错数字了？」

质疑声此起彼伏。毕竟，要知道，曹家铭现在要收购的，那可是曾经市值高达6000万美元的上市公司呀！

即便英仕洁集团现在已经濒临破产了，可其资产估值仍超过600万美元！

他曹家铭究竟是如何做到只用区区20万美元，就将那家公司给顺利拿下的呢？

对於学生们的惊呼和质疑，培尔兹曼教授仿佛早有预料般，只见他不紧不慢地放下粉笔，双手背在身後，在讲台上踱了几步，然後才重新开口。

「我知道你们觉得难以置信，」教授的声音平静而有力，「但事实就是如此，曹家铭的操作确实很让我眼前一亮，他真的很天才——

」

他走到黑板前，一边说一边写：「他居然选择用银行的钱买下别人的鸡，再让鸡为自己下蛋。」

教授在黑板上画了一个简单的示意图：左边画了一只鸡，标着「英仕洁集团」；中间画了一个银行标志，标着「滙丰」；右边画了一个小人，标着「曹家铭」。

然後他在「英仕洁」和「滙丰」之间画了一个箭头，写上「抵押」；在「滙丰」和「曹家铭」之间画了另一个箭头，写上「贷款」；最後在「曹家铭」和「英仕洁」之间画了第三个箭头，写上「收购」。

示意图虽然简单，但已经清晰地勾勒出了整个交易的轮廓。

而此话一出，学生们的兴趣便愈发浓厚了，他们纷纷伸长脖子，急切地想知道曹家铭的具体操作方法，教室里安静得能听到针落地的声音。

随後，只见教授轻轻地转过身去，然後在黑板上写下几个大字——「杠杆收购」。

「LeveragedBuyout，」培尔兹曼教授念出英文术语，然後开始详细解释，「曹家铭的操作其实并不复杂，简单的说，那就是他将英仕洁集团的所有股份，统统抵押给了滙丰银行。

然後贷款了4000万港币，也就是800万美元，来收购英仕洁集团，而他自己，则只是象徵性地支付了20万美元做押金。」

说到这里，教授转过身，看着台下学生们恍然大悟的表情，微微一笑：「所以，明白了吗？他不是在用自己的钱去收购英仕洁集团，而是用英仕洁集团它自身的资产作为抵押，从银行借钱来完成收购，这就是杠杆收购的核心一一用别人的钱，办自己的事。」

听到这里，学生们顿时倒吸了一口凉气，然後整个

教室便发出一片惊呼声，毕竟众人都是高材生，经过教授这麽一点拨，瞬间也就通透了。

「OhmyGod！居然还能这样操作？！」一个学生不禁发出感叹，双手抱头，脸上写满了震惊。

「你还别说，仔细想想，似乎还真的很具有操作性。」另一个学生兴奋地拍着桌子，「这只是稍微偷换了一个概念，但便为我打开了新的思维！」

「对啊！」第三个学生激动地分析着，「英仕洁的资产在那放着，毕竟本身就是优质资产，是完全可以用来贷款的。

但是英仕洁本身又不想贷款，人家只是想出售，而这个时候，曹家铭又有这个需求，这样一来，杠杆收购完全是可行的啊！」

「真是天才的想法！太棒了！这个创意实在是太经典了！我爱死这个创意了！太厉害了！」众人溢美之词，毫不吝啬地纷纷夸奖着曹家铭。

教室内顿时充满兴奋的讨论声，学生们交头接耳，脸上都闪烁着发现新大陆般的兴奋光芒。

马克·汤普森坐在座位上，脸色却有些复杂，作为华尔街金融世家的子弟，他比普通学生更早接触过杠杆收购的概念。

但他从未想过，这种操作可以如此精妙，可以用如此少的自有资金撬动如此大的资产，更关键的是，执行这个操作的人，竟然只是一个才19岁的香港年轻人。

「教授！」马克忽然站起来，声音响亮，「那这个杠杆收购，既然如此厉害，这以後肯定是会在金融界、银行界引起巨变的啊！

也为其他人在收购公司时，做出了很好的榜样，这就是个天才想法！」

他的语气里带着一丝不易察觉的酸味，但更多的是对金融创新本身的兴奋。

「这完全就是零成本，空手套白狼啊！」另一个学生也跟着附和，眼中闪烁着憧憬的光芒，「而且以後只要随便手里有一个收购方案，那就可以完成收购了！」

说到这儿，众人眼中都开始冒着金光，他们大多都是普通家庭出身的大学生，没有资本，更没有资产。

如果这个杠杆收购理念可以实现的话，那他们也可以凭藉一份收购方案，去收购一家公司，然後来实现自己的价值，这个想法让他们激动不已，仿佛看到了通往财富自由的金光大道。

然而，培尔兹曼教授却摇了摇头，只见他脸上的笑容消失了，取而代之的是严肃的神情，他双手撑在讲台上，身体微微前倾，眼神中透露出一丝担忧。

「大家也不要过於乐观。」他的声音变得沉重，「没错，杠杆收购在理论上，确实是可行的，而且还合理合法合规。

而且曹家铭收购英仕洁集团时，仅仅只是象徵性地缴纳了20万美元押金，就成功贷款收购了英仕洁，这个案例确实是非常的经典。」

他顿了顿，环视教室，看到学生们脸上依然兴奋的表情，继续说道：「但我之所以跟大家讲解这个案例，是想让你们与时俱进，不能被时代抛弃。

芝加哥商学院作为世界上最优秀的大学之一，是一定要了解世界最新的资讯，这样才能快人一步，保持我们的领先优势。」

教授走到黑板前，在「杠杆收购」四个字下面画了一条横线：「所以，我们今天的课题，那就是深入探讨杠杆融资。」

他转过身，表情变得更加严肃：「同时，我要郑重地警告大家，不能只看到杠杆收购带来的巨大收益，而是更要清醒地认识到，其背後所潜藏的风险！」

教室里瞬间就安静下来，此时学生们脸上的兴奋逐渐褪去，取而代之的是认真和思考。

「杠杆收购，是通过大举借贷完成的交易，那麽必然伴随巨大的风险。」

培尔兹曼教授走到第一排座位前，看着最近的一个学生，「如果收购後企业经营不善，无法产生足够的现金流来偿还贷款利息，会发生什麽？」

那个学生想了想，小声回答，道：「会————会违约？然後银行会接管企业？」

>