第16章 秦老头的笔记本与《致股东信》

三百元学费交完后的第二个周末，秦老头在门房没有教新东西。他让古民坐在小马扎上，然后从床底下拖出一个蒙尘的旧木箱。打开，里面没有金银，只有一摞用麻绳捆好的旧笔记本，边角卷曲，纸页泛黄。

“这些，是我过去三十多年记的。”秦老头解开封绳，拿起最上面一本，吹了吹灰。“里面什么都有。行情图，公司数据，交易记录，赔钱后的咒骂，赚钱后的狂言，还有…别人的话。”

他把笔记本递给古民。“今天不讲课。你自己看。随便翻。有问题就问。看不懂的词，圈出来。”

古民接过。笔记本很沉。翻开第一页，是钢笔写的日期：1989年3月15日。那时候他还没出生。字迹有些潦草，但能看清内容：

“今日买入豫园商城，10股，每股98元。理由：听说要发股票认购证，这东西稀缺。全是听老刘说的，心里没底。总感觉在赌。”

旁边用红笔批注，是后来加上的，字迹沉稳许多：“第一次交易。完全听消息，赌博。三个月后涨到300，没卖，跌回100割肉。教训：靠运气赚的钱，一定会靠实力亏回去。”

古民一页页翻下去。这本早期笔记杂乱无章，充满情绪化的记录：“今日大涨！老子果然是天才！”（批注：无知者无畏。）“又套住了，割不割？再等等…”（批注：等死。）“全仓杀入，成败在此一举！”（批注：找死。）

翻到中间，记录开始变得有条理。出现了手绘的K线图，标注买卖点。开始记录交易金额、盈亏、手续费。情绪化的语言少了，多了“今日按计划买入XX，仓位10%。止损设XX。”“触发止损，卖出。亏损X元。纪律执行。”

一本本看下来，仿佛看到一个人从狂躁、贪婪、恐惧的赌徒，慢慢变成冷静、节制、按规则行事的交易者。虽然仍有亏损记录，但批注的口吻越来越平淡，像医生在记录病历。

“秦爷爷，您这些批注…是后来加上去的？”

“嗯。每过几年，回头看看以前的自己，就像看个傻子。加批注，是提醒自己，别再犯同样的傻。”秦老头点了支烟，“你以后也要这样。定期复盘，骂醒过去的自己。”

古民翻到最后一本，时间大约是五年前。里面的内容变了。不再只有交易记录，多了许多摘抄、粘贴的报纸剪报、打印的财务报表片段，以及大段大段的思考笔记。

有一页，贴着一份发黄的《上海证券报》剪报，标题是《是川银藏谈投资：只吃八分饱》。旁边秦老头用红笔写着：“八分饱。留两分给市场，也给自己。贪最后一口，往往吐出一桌。”

另一页，贴着从《财经》杂志剪下的文章片段，标题是《巴菲特：在别人贪婪时恐惧，在别人恐惧时贪婪》。秦老头批注：“知易行难。恐惧时不敢买，贪婪时不舍得卖。人性是最大的障碍。用规则克服人性。”

再往后翻，古民看到了大量关于公司分析的笔记。虽然简单，但已经有了框架。比如一页记录着一家叫“万科”的公司：

“1998年，营收XX亿，净利XX亿。

毛利率XX%，净利率XX%。

负债率XX%。

房产行业，有土地储备，管理层看起来务实。

股价X元，市盈率XX倍。

思考：城市化刚起步，住房需求大。行业有前途，公司是龙头。市盈率低于行业平均。可能是机会。

决策：观察，等待调整。”

批注是：“后来涨了十倍。但买得少，拿不住。赚了点皮毛。教训：好公司也需要好价格，更需要足够的仓位和耐心持有。”

古民看得入神。他第一次如此直观地看到，股票背后的“公司”是什么。以前他看的只有K线和价格波动，现在，他看到了营收、利润、负债率、行业、管理层这些词。虽然不懂具体含义，但隐约感觉到

，这才是更底层的东西。

“秦爷爷，这些…财报数据，怎么看？有什么用？”

“财报是公司的体检报告。”秦老头弹了弹烟灰，“K线图是股价的体温计，一会高一会低，可能是感冒，也可能是癌症晚期。财报告诉你，这个公司身体到底怎么样，心脏（现金流）强不强，肝脏（盈利能力）好不好，有没有得绝症（巨额亏损、资不抵债）。光看体温计炒股，就像蒙着眼睛开车，迟早撞墙。”

“那…该怎么学看财报？”

“慢慢来。先从最简单的几个指标开始。市盈率（PE）、市净率（PB）、毛利率、净利率、负债率。知道它们大概什么意思，能用来比较公司贵不贵，健康不健康。但这都是后话。今天，先看这个。”

秦老头从箱子最底层，拿出一个薄薄的、用塑料皮小心包裹的文件袋。打开，里面是几十页打印纸，装订整齐。封面用毛笔写着四个字：《致股东信》。下面一行小字：巴菲特，伯克希尔·哈撒韦，1996-2010（选摘）。

“这是我当年托人从香港弄来的，翻译打印的。不全，但够用了。”秦老头把文件袋放在古民面前，“你的新作业：把这些信，通读一遍。不要求全懂，但要把里面反复出现的话，划出来，背下来。每周读一封，然后来跟我讲，你读懂了什么，没读懂什么。这是比炒股更重要的事。”

古民拿起文件袋，很轻，但感觉分量很重。他抽出第一页，是1996年信的开头部分。英文原文和中文翻译对照。他直接看中文：

“我们判断一家公司经营好坏的主要依据，取决于其股东权益报酬率（而非每股收益的成长）……”

股东权益报酬率？他看不懂。继续往下。

“我们的投资组合持续保持集中、简单的风格，真正重要的投资概念通常可以用简单的话语来加以说明，我们偏爱具有持续竞争力并且由才能兼备、以股东利益为导向的经理人所经营的优良企业……”

集中、简单、持续竞争力、股东利益……这些词跳进他眼里。他想起自己模拟盘那三只分散的、毫无关联的、波动剧烈的股票，脸有点发热。

“在别人贪婪时恐惧，在别人恐惧时贪婪……”

这句话又出现了。

他快速浏览后面几页。信很长，涉及公司管理、会计原则、投资案例、市场看法。语言平实，但充满一种居高临下的、不容置疑的自信和理性。没有一句谈论K线、技术指标、波段操作。通篇在讲“生意”、“公司价值”、“长期”、“理性”。

这和他之前在网上看到的那些“涨停战法”、“跟庄秘籍”完全不同，甚至和他这几个月学习的“趋势”、“止损”、“仓位管理”也不是一个路数。后者更像是在“交易”股票，而巴菲特信里讲的，像是在“拥有”生意的一部分。

“秦爷爷，这…和您教我的趋势、止损，好像不太一样？”

“是不一样。”秦老头点头，“我教你的，是‘术’，是你在市场上活下来的基本技能，是防守。巴菲特讲的，是‘道’，是投资的本源，是进攻。没有术，你活不到理解道的那天。只有术，没有道，你永远是个匠人，成不了大家。而且，他的道，需要巨大的本金、极长的周期、和常人没有的耐心，你现在学不来。但你要先知道，有这条路。知道山顶在哪，爬的时候才不至于迷失在半山腰的岔路上。”

“那我现在该学‘术’，还是该懂‘道’？”

“同时进行。用‘术’保护你的小本金，在市场上生存、积累。用‘道’塑造你的眼光和心性，知道什么才是真正的好东西，等将来有钱了，才知道该买什么，拿多久。”秦老头指了指笔记本和《致股东信》，“这些都拿回去，慢慢看。记住，看的时候，结合你之前的交易，尤其是那三百块学费，想想你为什么亏。是因为技术不好，还是因为根本不知道那公司是干什么的，值不值那个

价？”

古民抱着笔记本和文件袋，走出门房。阳光有些刺眼。他回到家中，父母问起，他只说是学习资料。他把东西放在自己小桌上，先拿起那本最近的笔记，继续翻看。

后面几页，是秦老头对几次重大亏损的深度复盘，不是技术分析，而是“认知失误”分析：

“2007年，中石油A股上市，48元买入。理由：亚洲最赚钱公司，垄断，必涨。

亏损：-70%

认知失误：1.

忽视上市时极度狂热情绪下的畸高定价（市盈率超40倍）。2.

将‘好公司’等同于‘好股票’，忽略价格。3.

被‘大国重器’‘稀缺资源’等****迷惑，缺乏独立估值判断。

教训：再好的公司，价格过高就是毒药。市场情绪是定价的重要部分，往往在极端时给出错误价格。独立思考，远离喧嚣。”

“2015年，跟风炒作‘互联网+’概念小盘股，重仓。

亏损：-50%（股灾前已感觉不对，减仓，否则更惨）

认知失误：1.

不懂行业，仅凭概念和走势炒作。2.

公司本身无稳定盈利，估值虚幻。3.

被市场赚钱效应裹挟，风险意识麻痹。

教训：不懂不做。概念炒得越高，跌得越惨。永远不要用借来的钱或关键生存资金参与泡沫。”

古民看着这些记录，后背发凉。他仿佛看到了如果不加约束，未来的自己可能掉进的坑。秦老头用几十年的亏损，把这些坑一个个标了出来。

他放下笔记本，拿起《致股东信》。这次，他读得更慢。他拿出自己的本子，开始抄写那些触动他的话：

“投资很简单，但并不容易。”

“价格是你付出的，价值是你得到的。”

“如果你不愿意持有一只股票十年，那就不要考虑拥有它十分钟。”

“市场短期是投票机，长期是称重机。”

“风险来自于你不知道自己在做什么。”

抄到这句“风险来自于你不知道自己在做什么”时，他停下了笔。他想起了自己买入XX特钢，只是因为“疑似上升趋势”、“价格便宜”。他不知道那家公司是做什么的，钢材卖得好不好，负债高不高。他只是在交易一张叫“XX特钢”的彩票。

他又想起那三百元学费的股票，他更是一无所知，纯粹因为秦老头让他买，他就买了。结果亏了。

风险，确实来自于“不知道”。

他知道趋势，知道止损，知道仓位。但他不知道买的到底是什么。这就是最大的风险。

那天晚上，他没有看股票行情，没有复盘模拟盘。他一遍遍读着那几页信，和秦老头的笔记批注。直到深夜。

他脑子里，那红绿跳动的K线，似乎慢慢褪色，淡去。取而代之的，是一些更模糊，但也更坚实的东西：生意、价值、价格、风险、知道与不知道。

他知道，自己离真正理解这些还很远。但至少，他知道了有这些东西存在。知道了投资和交易，除了眼前的波动和盈亏，还有另一个更厚重、更缓慢、但也可能更深远的世界。

而这个世界的入门钥匙，似乎就在这些发黄的笔记本，和那几页平淡却充满力量的《致股东信》里。

他小心地把笔记本和文件袋收好，放进书包最里层。

明天，他还要凌晨四点起床送奶。还要洗碗，还要家教。股市还会开盘，他的模拟盘和实盘账户里的钱，还在等待他按照“术”的规则去操作。

但有什么东西，已经不一样了。

他开始明白，秦老头教他的，不仅仅是“怎么炒股”。

更是在教他，怎么看待财富，怎么理解世界，以及，在未来可能拥有的选择权面前，如何做一个清醒的、负责的决策者。

这条路，比他想象的，还要长，还要深。